9月28日，根据《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，含权二级债基与偏债混合基金正式纳入个人养老金基金产品名录——这是继养老目标FOF、指数基金之后的又一次扩容。以债券资产打底、辅以少量权益增强的“固收+”类产品，进一步丰富了个人养老金基金产品线。此次纳入，意味着个人养老金投资者可以通过账户直接投资此类产品，产品谱系从保守到进取的梯度也将更完整。
南方致远混合（A类007415、C类007416、E类023081）此次作为国内首批“固收+”产品入选这一名录，并增设面向个人养老金账户的Y类份额——南方致远混合Y（代码029381），托管人为中国工商银行。这只基金成立于2019年，由南方基金副总经理、联席首席投资官孙鲁闽与混合资产投资部基金经理刘益成联合管理，产品定位为中波“固收+”，力求在严控回撤的前提下追求长期稳健回报。
如何管理回撤
养老账户里的钱是一点一点攒进去的，也要等到退休才能取用。通过个人养老金账户投资Y份额，资金从个人养老金资金账户进入，封闭运作，至符合领取条件时方可支取——这本身就是一笔长期资金，产品净值走过的每一段路，持有人都要完整走一遍。于是，怎么处理一路上的起伏，就成了关键。
落到组合上，这只产品的两端分工明确。债券一端主要投资于中高等级信用类债券，并灵活调整组合仓位久期，追求相对稳定债券持有收益；股票一端重点布局业绩稳定、估值合理的优质行业，港股方向持续关注科技成长与新消费的机会。这也是理解孙鲁闽与刘益成的起点。两个人的视角不同，落点却指向同一件事——先回答回撤从哪里来，再回答收益从哪里来。
约束放在收益之前
孙鲁闽的投资，是一件需要交给时间检验的事——输得起时间，但输不起价值。多年社保与年金资金的管理背景，让他习惯先在股债之间做配置权衡，并把回撤管理放在收益之前。选股上他注重均衡，在估值偏低的位置买入质地扎实的公司，也愿意站在左侧。只要企业的价值没有被破坏，价格终会向价值回归。对后市，他判断结构性分化仍将延续，关键要看谁能真正兑现业绩；沿着这条线索，他关注AI算力代表的科技成长与周期行业复苏两条主线。
刘益成信守的原则，是把长期正确的事情做下去。多年年金管理经验，让他习惯先划定可承受的波动区间，再在约束里寻找收益；方法上他做趋势投资，又给趋势加了一道价值的闸门——当趋势的判断与资产的价值出现背离，就以后者为准。债券收益率系统性降低之后，可转债成了组合弹性的重要来源。往后看，市场的K型分化指向新旧动能转换的加速验证，投资框架需提高经济结构调整、投资者行为等因素权重以进行优化。
两个人的判断，一群人的底座
两位基金经理的背后，是南方基金固收+团队二十余年的体系化积累。2002年，南方基金发行了国内第一只债券型基金；2003年，又组建起公募行业首批独立的固定收益部门之一。从那时起，固收、权益、研究、专户等多个团队在同一平台上分工协同，把长期打磨的投研逻辑概括为四句话——纯债筑底，权益与转债增强，风险约束，复盘纠偏。
固收团队负责债券底仓的久期、仓位与品种选择，权益研究团队提供自上而下的趋势、风格研究与自下而上的个股支持，多资产团队提供工具化补充。资产配置的判断自上而下，基金经理在共同约定的纪律之下自主决策，投资落地后按日监控、按月复盘，定期做绩效归因。
团队走过多个产品周期与不同的市场环境，方法也在其中沉淀下来。入选名录之后，两位基金经理与身后团队要持续回答的，是如何兑现这份信任，在养老账户那样的时间尺度上，把持有体验一点一点做扎实。
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